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【澳洲眼】當利率接近零 澳洲央行必須重新考慮貨幣政策

來源:澳洲網 作者:本站編輯 時間:2019-10-15 12:45:11 點擊:


【澳洲網楊雅喬10月8日編譯報道】當澳人提起貨幣政策時,通常想到的是澳洲央行(Reserve Bank of Australia)改變其官方現金利率。

這是銀行之間隔夜借貸的利率。這對銀行向客戶收取的貸款利率有很大的影響,但不是唯一的影響。

然而,當官方現金利率接近零時,澳洲央行需要考慮其他方法實施貨幣政策。

一種方法是量化寬松。

通過量化寬松政策,而不是改變官方利率,澳洲央行可以購買政府債券或其他資產。

這會降低長期利率、利息差幅和澳元匯率。

政府債券賣家收到的現金會支持經濟中的信貸和貨幣供應。

量化寬松政策的運行方式與降息大體相同,沒有什么特別的或非正統的。

在官方利率接近零的情況下,這只是使用貨幣政策的另一種工具。

雖然一些人認為貨幣政策已經變得不那么有效,但澳洲央行副行長肯特(Chris Kent)表示貨幣政策仍能很好地發揮作用。

即使人們認為貨幣政策已經變得不那么有效,但這仍將是一個更積極地使用貨幣政策的理由,而不是消極的。

除了國內通脹外,量化寬松的規模沒有原則上的限制。

即使量化寬松政策的收效甚微,但仍有可能對量化寬松規模進行校準,以獲得更大的影響。

這意味著即使利率接近零,貨幣政策仍然有效。

許多人認為,由于利率按歷史標準來看非常低,貨幣政策必須是刺激性的,但現金利率水平沒有體現貨幣政策的有效性。

澳洲央行長期以來的貨幣政策過于緊縮,通脹率從2014年底開始降至2%至3%的目標區間以下。

更嚴重的是,人們不再相信澳洲央行未來會達到通脹目標。

由于擔心利率進一步下調將助長家庭債務和房價的增長,即使通脹率下降,澳洲央行在2016年8月至今年6月之間一直按兵不動。

然而澳洲央行自己的研究表明,這本不應該成為一個問題。

住房供應的增長最終導致了房價的下跌和抵押貸款的受限,正如澳洲央行一直預期的那樣。

不過澳洲央行低估了勞動力市場的靈活性。澳洲央行認為,隨著勞動力市場收緊,工資上漲將導致通脹率上升。

但勞動力市場和通貨膨脹之間的實際關系相反。

緊縮的貨幣政策和低通貨膨脹削弱了名義上的工資增長,并使失業率保持在高于所需的水平。

澳洲央行現在承認了,失業率可以從目前的5.3%降至4.5%,而不會引發通脹。

雖然利率公告暗示,澳洲央行目前將以充分就業為目標,但慢慢浮現的全球經濟低迷使澳洲央行不太可能在失業率方面取得重大進展。

現在面臨的挑戰是,隨著全球經濟衰退,怎樣令失業率不會上升。

澳洲央行緊縮的貨幣政策使得澳洲面臨全球經濟衰退的起步點很薄弱。

量化寬松常常被視為“激進的”或“極端的”,但低利率的延長期和量化寬松通常是貨幣政策的癥結所在,貨幣政策的運用還不夠積極。

好消息是,量化寬松政策有助于貨幣政策和經濟重新步入正軌。

依據美國研究中心關于美國經驗的研究表明,量化寬松是有效的。

這些預估很有可能被低估,因為美聯儲(US Federal Reserve)擔心量化寬松政策會過于強大,導致過度通貨膨脹,已竭盡全力限制其向其他經濟體的傳遞。
然而事實證明,這些擔憂是錯誤的。

美聯儲在結束2008年的經濟衰退之初,更積極地運用貨幣政策,并采取了政策性措施,最終實現了量化寬松政策。

政府不應試圖用財政政策代替貨幣政策。

正如前澳洲央行行長斯蒂文斯(Glenn Stevens)2008年所主張的那樣,財政政策在需求管理中有很大的局限性。

相反,政府應該與澳洲央行行長達成新的協議,包括加強問責制,以確保澳洲央行履行其職責。

悉尼大學美國研究中心貿易和投資項目主管基什內爾(Stephen Kirchner)博士

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